98策略券商股因何接过领涨大旗？业绩向好预期拉满 4家券商抢发业绩喜报

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　　券商上半年业绩预报陆续出炉。值得一提的是，7月11日上午，A股券商板块也接过领涨大旗，不仅如此，中资港股同样涨幅较好。在业内人士看来，券商股这波行情与当下较好的业绩预期有关。

　　这其中，红塔证券预计公司2025年半年度实现归母净利润为6.51亿元到6.96亿元，同比增长45%到55%；国盛金控披露国盛证券2025年未经审计财报，国盛证券上半年实现归母净利润达2.43亿元，较去年同期78.25%；哈投股份预计上半年归母净利润3.8亿元，同比增长233.1%。

　　国泰君安国际昨日也发布中期业绩预告。公告显示，截至2025年6月30日止六个月，该集团净利润预计在5.15亿港元至5.95亿港元之间，相较于2024年同期的约1.97亿港元，增幅高达161%至202%，实现了翻倍式增长。

　　卖方研究对券商今年上半年业绩较为看好。民生非银认为，2025年二季度外围贸易扰动影响逐步淡化，资本市场触底反弹，交投热度再度回升。二季度两融余额较一季度有所回落，但同比保持高位。再融资与债权承销规模持续放量，后续科创板成长层增设与科创板第五套上市标准重启，IPO规模或逐步修复，投行业务收入有望重回增长区间。预计二季度上市券商营业收入或同比增长10%，归母净利润有望同比增长20%。

　　4家券商披露业绩均报喜

　　7月9日晚，红塔证券发布首份券商半年报。预计2025年上半年实现归属于母公司所有者的净利润为6.51亿元到6.96亿元，与上年同期相比将增加2.02亿元到2.47亿元，同比增长45%到55%；预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为6.34亿元到6.79亿元，同比增长40%到50%。

　　红塔证券在公告中指出，上半年公司深入推进差异化、特色化建设，坚持以自身工作的确定性应对市场变化的不确定性。在资产配置方面，公司进一步提升科学性和有效性，持续推进自营投资业务的非方向化转型，资产负债结构和内容不断优化、资产质量继续提升，从而实现公司业绩同比增加。

　　7月10日晚间，国盛金控披露了2025年上半年业绩预告。公司预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润为1.5亿元至2.2亿元，同比增长236.85%至394.05%。同时，国盛金控还披露了国盛证券2025年未经审计财报98策略，预计上半年营业收入达8.92亿元，净利润达2.43亿元，较去年同期分别增长9.64%和78.25%。

　　国盛金控表示，报告期内，公司聚焦主责主业，积极把握市场机遇，深化财富管理转型，优化投行服务模式，经纪业务、投行业务业绩同比有较好提升，同时信用减值准备同比减少，带动净利润大幅增长。

　　同样在7月10日晚间，哈投股份发布2025年上半年业绩预告，预计上半年归母净利润3.8亿元，同比增长233.1%；扣非净利润预计3.61亿元，同比增长436.5%。

　　哈投股份目前主营业务包括热电业务和证券业务。公司表示，业绩变动主要原因为证券业务受市场波动影响导致金融资产公允价值变动收益同比大幅度增加，以及买入返售金融资产信用减值损失同比大幅度减少。不过，公司热电业务供热补贴收入同比减少，在一定程度上对整体业绩产生了反向影响，但证券业务的强劲表现仍使得公司上半年业绩实现大幅增长。

　　国君国际公告指出，增长主因财富管理、企业融资、资产管理及交易投资等核心业务收入大幅上升。近年公司业绩稳步攀升，营业总收入从2022年中期8.80亿港元增至2024年末20.28亿港元，净利润从2022年中期1.61亿港元增至2024年末3.48亿港元，2025年中期将创佳绩。

　　卖方：券商业绩有望延续高增长态势

　　以上述四家券商业绩整体增速来看，证券行业整体今年上半年丰收概率较大。同时，机构指出，资本市场今年上半年整体偏暖，是券商业绩喜获丰收的客观因素，且密不可分。

　　上交所数据显示，今年6月A股新开户约165万户。其中，个人投资者开户163.8万户，机构投资者开户0.84万户，比5月增长5.8%；今年上半年累计新开户数达1260万户，其中，个人投资者开户约1255万户，机构投资者开户约5万户，较2024年上半年累计新开户数949万户增长32.8%。

　　华西证券指出，今年上半年A股新开户数量，特别是个人投资者新开户数量呈现显著增长态势。在一定程度上反映出A股市场正逐步回暖，成交活跃度也有所提升。

　　具体来看，首先，这表明投资者对股市的信心正在增强；其次，稳市场稳预期政策的效果已开始显现；再者，股市赚钱效应的持续回升，或将吸引更多场外资金和新投资者入市，促使投资者将资金从存款、理财产品、楼市等领域转移到股市；此外，这一态势也将利好证券行业，华西证券预计，在A股市场回暖的背景下，上市券商中期业绩增速有望延续高景气度。

　　从券商各条业务线来看，民生非银研报指出：

　　自营业务方面，二季度股市触底回升+债市走强，预计二季度券商自营投资收益率有望保持在3%的高位。前期并购重组主体配套资金募集完毕，多家券商定增落地推进，同时券商业绩修复，净资产与金融投资增速有望持稳。预计二季度券商自营投资收入同比增长30%。

　　经纪业务方面，从成交额来看，二季度两市日均股基成交额为1.49万亿元，保持在2015年二季度以来较高水平，仅相比于去年四季度和今年一季度有所缩量。预计二季度经纪业务收入同比增长26%。

　　资管业务方面，2025年1-4月资管规模基本稳定，较2024年7月6.47万亿元的AUM高点有所回落。二季度流动性维持充裕格局，债券市场整体走强，权益市场同样触底回升，有望推动证券资管与券商系公募AUM平稳增长。考虑到二季度管理费率有序调降，预计二季度资管收入同比下降8%。

　　信用业务方面，4月末两融余额回落至1.79万亿元，月环比下降7%。而6月至今市场交投热度回升，多头力量修复，二季度末全市场两融余额规模小幅回升至1.85万亿元，同比增长25%。但5月初央行降准降息落地，资金利率大幅下行，息差收益率或仍承压。预测二季度信用收入同比下降约6%。

　　投行业务方面，2Q25上市公司IPO规模同比增速回正，再融资规模大幅放量，有望带动券商投行收入修复根据iFinD统计，2025年二季度全市场IPO与再融资规模均同比增长，公司债、企业债与可交债承销规模环比回升。同时考虑到国有行定增项目与地方债发行放量或对费率有一定稀释效应，预计二季度上市券商投行业务收入有望同比增长20%。

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